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险资“熬”底权益类仓位已经很低

关注度:24700  来源:金保保险网  发布日期:2016/1/30 0:00:00

 导读: “公司2015年底工作会议特别强调了今年股市宽幅震荡、黑天鹅事件可能带来的投资风险,股票仓位将在较低水平的区间浮动。任职某大型保险公司投资管理部门的任辉(化名)表示,尽管有此预判,但近期股市的连续下跌过于激烈,我们暂时没有加仓抄底计划。

    本周,A股市场大幅波动,跌破2850点这一股市异常波动期间形成的支撑位。机会是跌出来的,但磨底会是一个漫长过程,两会前后可能是一个重要的时间窗口,届时我们会审时度势,强化仓位管理。任辉说。

 

    震荡磨底待转机大盘在2850点附近的两次反弹给大家造成了一个错觉,误以为这个支撑点位很强,至少在春节前不会有问题,但市场走势往往与一致预期相反。任辉说,短期急跌是风险释放的过程,无需太过悲观,但要防止新的风险。寻底、筑底都需要时间,这是一个熬人的过程。

 

    任辉解释,短期连续下跌后,需要关注大股东股权质押引发的强平风险、私募基金清盘风险、投资者赎回引发的公募基金重仓股踩踏风险等。这些风险交织在一起,容易引发羊群效应,进一步破坏市场稳定。机会都是跌出来的,但目前场外资金观望情绪浓厚,A股重归存量博弈的弱势格局,市场探底筑底还有一个震荡过程。

 

    上海一家小型保险公司的投资总监牛方(化名)同样认为,表面上看,汇率问题是引发此次股市调整的主要因素,但背后是中国经济下行压力大、资产吸引力下降的反应。市场早已步入熊市,而从历史来看,熊市一般会持续两三年。今年股市难有系统性机会,可结合宏观、产业政策做一些主题投资,博弈交易性机会。

 

    但在中国人保资产相关人士看来,今年宏观经济环境对A股整体影响偏中性,系统性风险爆发的可能性不大,A股市场机会大于风险。无风险利率走势与改革力度依然是影响A股市场的核心变量。他强调,要提防人民币贬值压力超预期、信用风险大范围爆发导致市场利率显著上行、美联储加息力度超预期等黑天鹅事件。

 

    海通证券首席策略分析师荀玉根认为,现阶段来看,在政策信号和市场预期都相对紊乱情况下,要到3月才能看清方向。届时,美联储是否加息会影响人民币汇率,两会后去产能力度与稳增长如何平衡将更明朗。市场需要时间慢慢确认基本面,在这个过程中磨出底部。当然,万一最悲观的情景出现,如美联储3月加息、人民币汇率失控,或是去产能压力很大导致经济进一步下行,那市场可能继续向下寻找台阶。

 

    权益类仓位已很低在寻底磨底过程中,我们不会贸然抄底。任辉说,公司在股票基金投资上向来比较保守,本周大跌并未抄底,也没减仓,目前公司所持股票都是长期投资标的。

    任辉说,公司已在去年底召开工作会议,布置今年投资事宜。一个共识是5178点很可能是上证综指又一个大级别顶部,A股市场今年继续呈现宽幅震荡格局。而受经济下行影响,上市公司盈利水平可能低速增长,乃至出现阶段性下滑。今年在权益类投资上,我们依然是明确一个宽泛的投资区间,以增强具体操作上的灵活度,力争实现与2015年相当的投资收益。任辉介绍,非理想情形下,股票配置比例将在10%以下。

 

    公开信息显示,不少险企的权益类投资仓位已下调,大型公司在10%左右,部分中小公司甚至在2%3%左右。中国太保相关人士表示,股票配置比例不到5%,权益类资产加总比例也基本维持在行业平均水平,不会激进投资,但会关注阶段性机会。新华保险相关人士则表示,暂时不会出于其他大类资产的配置压力而被动增加权益类投资,具体操作将根据市场情况进行决策。

 

    “我们公司的权益类投资已非常低,可以说是底仓。本周大跌没有加仓,一是考虑到市场整体处于下行趋势,二是考虑到春节将至,持股过节的不确定性风险较大。牛方说,大公司可能面临协议存款、非标信托产品到期带来的资产配置切换压力,我们小公司不存在这种问题。另外,在监管层加强资产负债风险管控的背景下,险资激进举牌上市公司之风可能会有所收敛。

 

    某中型保险公司投资总监华平(化名)说:保险资金投资的第一要务是安全性,我也是右侧交易爱好者,我们公司一直坚持"顺势而为"的投资策略,实行中位数法则,势头起来了加一点,势头下去了,再减一点,保持仓位水平的动态平衡。猴年股市将考验险资的选股能力和仓位管理能力。要想实现高收益,一是精选标的,一是把握波段机会。

猴年折腾拼眼力

 

    在牛方看来,与2015年相比,今年险资的风险偏好将明显下降,不管是股市还是债市,防风险都是主基调。债券收益率很低,需巨额配置方能见到收益,但万一流动性收紧或信用危机爆发,将带来较大损失。

 

    任辉同样认为,债市面临交易盘占比较高、供给增加将分流资金、违约事件增加带来的信用风险压力、流动性阶段性紧张等风险因素。他说,在严防信用风险的基础上,将继续加大高资质非标的配置,一些风险偏好较高的账户可在非公开发行公司债、PPN(非公开定向债务融资工具)等品种中筛选优质个券;加大二级债基以及打新基金的配置;适当把握分级A、可转债等的波段机会,如果可转债因为发行量上升出现溢价率下降,则是较好的参与机会。此外,适度控制久期,参与长端利率债的波段机会。

 

    “在股市投资上,真正的掘金机会仍在成长性板块。传统行业价值股更多是提供阶段性操作机会。任辉说,在理想情形下,配置上偏向于稳定增长行业。比如,以医药为代表的长期前景向好的行业、科技革命中各重要细分领域的行业。

 

    牛方认为,在险资的大类资产配置结构中,固定收益类占比40%左右,是绝对主力,短期不会改变。银行存款占比30%左右,但随着利率下调,配置比例可能继续下降。股票和基金投资占比10%15%,投资收益受市场波动影响较大。另类投资占比15%左右,其中长期股权投资占比5%10%,在险资投资范围拓宽、市场化程度提升的趋势下,另类投资将得到快速发展。资产配置结构的优化也是险资实现较高投资收益的重要保障。

 

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